牛金所配资何小鹏：机器人市场潜力比汽车大，售价有望看齐

11月17日晚间，小鹏汽车（09868.HK）发布2025年第三季度财报，总营收为203.8亿元，同比增长101.8%；总交付量约11.6万辆，同比增长149.3%；毛利率达20.1%，同比提升4.8个百分点。在当晚举行的财报业绩会上，资本市场关注点仍聚焦小鹏人形机器人业务和Robotaxi等 AI领域业务。

聚焦机器人业务，小鹏机器人规划在2030年实现销量超过100万台。小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏认为，从长期来看机器人的市场潜力比汽车更大，一旦某一代机器人像中国EV产业跨过了电动化的拐点，将迎来爆发性增长。未来机器人行业中，有一部分公司来自于整车厂，并且机器人的产能会比汽车爬升得简单。

“小鹏现在这一代的机器人是第七代产品，我们将在第八代机器人产品进行真正的量产。”何小鹏认为，行业部分机器人仍处在以关节为驱动，软件、硬件能力主要聚焦在运控，因此这些机器人的步态呈现出一致的状态，且很难进入到最终的商业化。

基于汽车与机器人之间有AI软件等资源的协同效应，且在机器人商业化模式中，汽车的量产、销售售后服务和全球化等领域经验都能有协同效应。在实用场景中，小鹏计划于2026年在小鹏门店、园区开始进行机器人的测试，并陆续投入导购、导览、前台等商业化场景，在5年内，机器人有机会进入家庭。

有关机器人的成本和定价问题，小鹏在今年上半年机器人开始准备量产后发现，机器人的BOM成本最终会接近汽车的BOM成本。“二者在成本方面的较大差异点在于，汽车在软件领域的成本仅占10%，而机器人软件成本占比达到50%。”何小鹏称，未来小鹏机器人的售价也将努力接近汽车的售价，实现走进千家万户的愿景。

聚焦Robotaxi业务，在监管许可的前提下，小鹏将先跑通Robotaxi的技术运营以及商业模型，再跟高德等合作方展开合作。区别于其他自动驾驶厂商，小鹏将跟Robotaix产业链中不同环节的服务供应商合作，各自扮演好不同的角色。比如：高德将聚焦流量入口、支付、运营服务环节，小鹏负责做好工具箱、开放接口能力，以此快速推行全球化。

根据规划，有别于行业目前主流的Robotaxi技术路线，小鹏Robotaxi不使用高精地图和激光雷达，并且计划在2026年推出三款Robotaxi车型，还将在中国开启Robotaxi试运营。

在即将到来的第四季度，小鹏汽车将迎来关键的盈亏平衡点，小鹏汽车预期总交付量达12.5万辆～13.2万辆，同比增加36.6%至44.3%；总营收预期达215亿元至230亿元，同比增加约33.5%至42.8%。

展望2026年，明年一季度，小鹏汽车将继续推出7款超级增程车型，包括在重要细分市场投放的首款产品，填补品类空白；通过更长的纯电续航和5C超快充产品，提升增程市场份额等。

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